伊利股份(伊利股份股票)

伊利股份(伊利股份股票)

之前的几节应该把乳制品行业做了大致的描述。这一节我们要具体看一看伊利的经营情况。

2020年，伊利有短期负债69.57亿元、长期借款13.75亿元，一年内到期的非流动负债8.23亿元，应付债券37.62亿元，同时，其他流动负债中还有短期应付债券20.09亿元。总计135.51亿元。2021年三季报中短期借款上升到105.01亿元，长期借款上升到46.76亿元。2020年利息支出4.93亿元，资本化的金额可以忽略。计算得到平均借款利率为3.64%。鉴于年初负债水平较低，这个利率应该偏低。

2020年，伊利有货币资金116.95亿元，利息收入5.52亿元，货币资金的平均利率为4.72%。这个利率偏高，原因是年中的货币资金较多，年末的货币资金较少。

2020年，伊利有一年内到期的中长期小额贷款和中长期保理款15.62亿元，短期小额贷款16.21亿元，应收保理款（短期）14.7亿元，中长期小额贷款8.46亿元，应收保理款12.29亿元，合计67.28亿元。利息收入3.62亿元。发放贷款的平均利率为5.38%。

伊利目前有大量的投资计划，负债水平比较正常。

2020年末，应收票据1.43亿元，全部为银行承兑汇票，应收账款16.16亿元，预付款项12.90亿元，其他应收款1.15亿元。合计31.64亿元，整体规模不大。应付票据2.59亿元，应付账款113.76亿元，合同负债60.56亿元。合计176.91亿元。应付账款中，有14.9亿元的工程款，还有26.87亿元的营销运输费用。我认为在计算应付账款周转率时应该扣除这两部分的金额，由此算出应付账款的周转天数为42.5天。这个数和伊利股份自己推介材料上面计算的数字不一样，不过我认为更能反映实际的付款周期。

还有一个问题没有想明白。现金流量表补充资料上面显示经营性应收项目增加33.02亿元，可能很多人跟我一样，都不知道这个金额是怎么算出来的。不过我暂时不纠结这个。因为伊利上市很早，所以我们可以通过这个项目计算经营性应收应付的余额。

经过简单的加法计算，2020年末经营性应收74.75亿元，经营性应付235.71亿元。差别还是挺大的，不过不管怎么样，都显示出伊利在产业链上面的话语权很强。

2020年固定资产和在建工程合计287.68亿元，2021三季报增长到317.95亿元，算不上轻资产经营，比较适中。

伊利的经营现金流非常好。整体而言，经营状况是非常优秀的。