猪周期下一步怎么走？个股观察之牧原股份

原文标题:猪周期下一步怎么走？个股观察之牧原股份
本文摘要:国家统计局10号发布5月份全国CPI和PPI数据，其中CPI同比上涨2.1%，涨幅与上个月相同，猪肉价格同比降幅收窄、油价上涨成为主要的拉动因素。猪肉价格下降21.1%，降幅比上月收窄12.2个百分点。猪肉价格近期持续回升，农业农村部公布数… …
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国家统计局10号发布5月份全国CPI和PPI数据，其中CPI同比上涨2.1%，涨幅与上个月相同，猪肉价格同比降幅收窄、油价上涨成为主要的拉动因素。猪肉价格下降21.1%，降幅比上月收窄12.2个百分点。

猪肉价格近期持续回升，农业农村部公布数据显示，5月31日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.21元/公斤，比4月底上涨7.1%，比去年同期的25.20元/公斤下降15.8%，但跌幅较上月末大幅收窄近20个百分点。

5月出栏环比变动与各猪企扩张节奏和市场预期有关，规模场和散户均出现小幅压栏的情况。不过，随着夏季来临，肥标价差出现倒挂，养殖端和消费端博弈进入相持阶段，6月存在肥猪集中释放的风险。头部猪企5月出栏量环比下降，其中牧原股份5月出栏量为586.3万头。

5月生猪价格呈现单边上涨趋势，全国外三元生猪交易均价15.46元/公斤，环比涨幅14.39%，头部猪企毛猪销售均价多在14.8元/公斤-15.8元/公斤之间，业内盼涨情绪高涨。然而数据显示，2022年第一季度，牧原股份净利润亏损达51.8亿元。究其原因，一季度猪价依旧处于低位，饲料、原材料等养殖成本居高不下是主要原因。

农业农村部数据显示，6月第1周，全国豆粕平均价格4.52元/公斤，虽然比前一周下降0.2%，但同比仍上涨20个百分点。育肥猪配合饲料平均价格3.86元/公斤，与前一周持平，同比上涨6.6%。

牧原股份采用“全自养”模式，有着饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的产业链，能集中采购、养育，有控制成本的优势。但即便如此，2021年，牧原股份饲料/原材料成本达384亿，占养殖成本的62%。尽管猪价开始反弹，但是不能将养殖成本控制下来，利润率依旧会缩窄。

2021年，牧原股份生猪出栏头数达到4026.3万头，行业占比达6%，是名副其实的“猪矛”，这背后源于牧原股份过去10年的扩产能行动。数据显示，2010年~2021年，牧原股份生猪出栏量年均复合增长率达53.6%，2021年生猪出栏量是2010年的112倍。然而，牧原股份的利润并没有伴随产能规模的提升而稳步增长，与2011相比，2021年的每头净利润却下降了7成左右。