浙商证券：给予中信证券买入评级，目标价位30.5元

原文标题:浙商证券：给予中信证券买入评级，目标价位30.5元
本文摘要:2021-10-29浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对中信证券进行研究并发布了研究报告《中信证券2021年三季报点评：龙头地位稳固，多线收入高增》，本报告对中信证券给出买入评级，认为其目标价位为30.50元，当前股价为25.88元，预期上… …
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2021-10-29浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对中信证券进行研究并发布了研究报告《中信证券2021年三季报点评：龙头地位稳固，多线收入高增》，本报告对中信证券给出买入评级，认为其目标价位为30.50元，当前股价为25.88元，预期上涨幅度为17.85%。

中信证券(600030)

数据概览

2021Q1-3中信证券实现营业收入578.1亿元，同比增长37.7%；归母净利润176.5亿元，同比增长39.4%；加权平均净资产收益率（未年化）9.34%，同比提高2.17pct。Q3实现营业总收入200.9亿元，同比增长31.7%；归母净利润54.5亿元，同比增长45.8%，业绩略超预期。分业务条线来看，2021Q1-3经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为27%/26%/59%/139%/-3%，占总营收比重分别为18%/9%/15%/6%/30%。

股、债承销规模领先，资管收入增速亮眼

投行：21Q1-3中信投行业务净收入56.4亿，高基数下同比增长26%。根据Wind数据，21Q1-3中信证券股（包括可转债）、债承销规模分别为1,855/10,758亿，市占率分别为17%/13%，均排名第一。截至10月28日，中信IPO储备量88个，排名第一。注册制改革下，投行业务集中度提升，利好龙头券商。

资管：21Q1-3中信资管业务净收入85.8亿，同比增长59%，判断归因公司主动管理能力持续提升及华夏基金管理规模增长。21Q2末中信主动管理规模占比增至77%，21Q3末华夏基金管理规模9,333亿（Wind口径），较年初增长21%。

市场交投活跃，经纪、两融收入高速增长

经纪：21Q1-3中信经纪业务净收入108.8亿，同比增长27%，主要是因为股票市场活跃度较高。21Q1-3全市场日均股基成交额同比增长22%至1.1万亿，Q3日均股基成交额同比增长24%至1.4万亿，推测中信成交额市占率进一步提升。

两融：21Q1-3利息净收入（以两融利息收入为主）43.9亿元，同比增长139%，主要是因为两融市场持续火热，21Q3末全市场两融余额1.84万亿，较年初增长14%，公司融出资金较年初增长9%至1,277亿元。买入返售金融资产较年初下降31%至271亿元，导致信用减值损失同比下降70%，信用风险大幅缓释，资产质量进一步夯实。

金融资产规模稳步扩张，投资收益略微下滑

21Q3末中信金融资产5,702亿元，较年初增长13%，主要是交易性金融资产和衍生金融资产增长拉动，预计金融资产规模将随着客需型业务发展继续稳步扩张。21Q1-3公司投资收益（不含对联营及合营企业的投资收益）154.0亿元，同比增长-3%，主要是因为权益市场波动导致公允价值变动损益同比下滑83%。

盈利预测及估值

中信证券龙头地位稳固，多项业务收入增速亮眼，继续受益于资本市场改革红利。预计2021-2023年归母净利润增速为37%/14%/16%，对应BPS为15.81/17.04/18.37元每股。维持目标价30.50元，对应2021年PB1.9倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济大幅下行；市场交投活跃度大幅回落；市场改革进度不及预期。

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级12家，增持评级9家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为29.38；证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。

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