光大证券：给予中国建筑买入评级

原文标题:光大证券：给予中国建筑买入评级
本文摘要:2022-05-16光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾对中国建筑进行研究并发布了研究报告《2022年4月经营数据点评：建筑业订单增长强劲，拿地力度环比回升》，本报告对中国建筑给出买入评级，当前股价为5.87元。中国建筑(601668)事件：… …
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2022-05-16光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾对中国建筑进行研究并发布了研究报告《2022年4月经营数据点评：建筑业订单增长强劲，拿地力度环比回升》，本报告对中国建筑给出买入评级，当前股价为5.87元。

中国建筑(601668)

事件：中国建筑 2022 年 1-4 月实现新签合同总额 11318 亿元，同比+10%；其中房建/基建/房地产新签合同额 7879/2528/867 亿元，同比+13%/+29%/-33%。22 年 4 月，公司新签合同总额同比+22%，房建/基建/地产业务单月订单同比+30%/+58%/-34%。

点评：

建筑业订单持续强劲，竣工增速显著回升：22 年 4 月，公司建筑业务新签合同额 2101 亿元，同比+35%，环比+15pcts。分业务，房建业务新签合同额 1613亿元，同比+30%；基建业务新签合同额 476 亿元，同比+58%。国内疫情反复环境下，公司建筑业务新签订单保持强劲增长，未受到疫情明显影响，或来自于国家“稳增长”政策发力带动建筑业景气度提升， 以及公司作为龙头企业经营区域相对分散，因此较中小企业以及区域性企业有更强的风险分散能力。2022 年4 月，公司房屋新开工/竣工面积分别同比-39%/+204%；竣工面积同比高增或验证房地产行业竣工高峰期正在加速到来。

4 月拿地力度加大，期待公司逆势扩张：2022 年 1-4 月，公司地产业务合约销售额 867 亿元，同比-33%，或主要受房地产行业景气度下行叠加疫情因素共同影响。2022 年 4 月，公司新购置土地储备面积 125 万平方米，同环比增速均超100%，拿地力度明显加大。公司在手土储充沛，截至 4 月末，公司拥有土地储备 10083 万平米，对应 21 年销售面积（2143 万平米）静态去化周期约为 5 年。21H2，公司逆势加大土地储备力度，地产存货约 70%集中在一线和省会城市。集中供地政策下，土地资源或进一步向资金实力优秀的优质头部房企集中，公司有望凭借健康的财务状况、 顶级央企的信用渠道、 低于同业的融资成本在行业景气度底部实现逆势扩张。同时，行业出清背景下（高杠杆企业被动退出），土拍市场竞争烈度下降（对应土地溢价率回落至低位），公司未来房地产业务盈利能力或将迎来改善。

盈利预测、估值与评级：中国建筑在房建、房地产等领域的竞争力无可撼动；公司建筑业新签订单持续强劲， 疫情环境下仍实现较强的经营韧性， 或受益于“稳增长”政策发力以及公司作为龙头企业具有更强的风险分散能力； 地产业务， 行业下行期公司拿地力度加大，或将在行业底部实现逆势扩张。维持公司 22-24年 EPS 预测 1.37 元、1.53 元、1.72 元。现价对应公司 22 年动态市盈率 4.3x，维持“买入”评级。

风险提示： 房屋建设需求下滑风险，基建投资增速下滑风险，房地产业务拿地价格过高风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李家明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利559.73亿，根据现价换算的预测PE为4.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.45。证券之星估值分析工具显示，中国建筑（601668）好公司评级为3.5星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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