明泰铝业（601677）投资要点分析

原文标题:明泰铝业（601677）投资要点分析
本文摘要:一、公司隶属铝型材冶炼加工行业，主要产品是铝板带箔、铝型材、再生资源综合利用业务，产品广泛应用于新能源、新材料、5G 通讯、 汽车制造、军工、医药包装、食品包装、印刷制版、电子家电、交通运输、特高压输 电、轨道车体等众多领域。公司拥有先进的… …
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一、公司隶属铝型材冶炼加工行业，主要产品是铝板带箔、铝型材、再生资源综合利用业务，产品广泛应用于新能源、新材料、5G 通讯、 汽车制造、军工、医药包装、食品包装、印刷制版、电子家电、交通运输、特高压输 电、轨道车体等众多领域。公司拥有先进的铝 灰处理生产线和再生铝工艺技术装备，推动铝资源循环高效利用，在实现降本增效的 同时，推动高性能再生铝合金开发及应用。

二、业绩快速增长。上半年实现营收170.49亿元，同比增长47.95%，实现净利润14.02亿元，同比增长95.11%，经营活动现金流量增长率30.38%。每股收益1.81元，半年ROE14.83%。

三、新项目建设加速，未来业绩支持有保障。在建韩国光阳铝业项目，新增 12 万吨产能，预计 2021 年下半年试生产；在建明晟新材料 50 万吨项目，新增产能 20-30 万吨，第一期于 2021 年 5 月份投产。在 建 70 万吨再生铝及高性能铝材项目已开工。预计 2025 年公司主导产品产销量突破 200 万吨。

四、产品结构改善，利润率水平不断提升。公司坚持既定战略目标，扩大产 品市占率的同时不断优化产品结构，新能源电池软包铝箔、电子箔、药用铝箔、花纹板、中厚板、涂层卷、油箱料、GIS 壳体、瓶盖料、容器箔等优势产品不断增多，继续保持净利润的稳定、可持续增长，上市以来公司扣非净利润年复合增长率约 45%。 公司产品不断转型升级，已进军行业发展前沿新能源、新材料用铝、交通 运输用铝、汽车轻量化用铝等高技术、高附加值领域。产品已直接或间接供 应于比亚迪、蔚来、宇通客车、中集车辆等一线车企。电子及新能源领域产品主要供 应于富士胶片、博罗冠业等企业。另外，公司还获得“武器装备质量管理体系认证证书”、 “武器装备科研生产单位三级保密资格证书”，为公司进军航空航天及军工领域奠定 了坚实的基础。

五、加大废铝生产规模。公司建成投产年处理 20 万吨废铝项目、废铝综合利用项目、36 万 吨再生铝合金扁锭项目、12 万吨铝灰渣项目，目前公司年处理废铝规模可达 68 万余 吨，降本增效效果显著。

六、生产装备先进，公司快速发展基础坚实。 公司拥有国际先进的再生资源综合利用生产线，国内第一条铝渣绿色生态资源化利用生产线， 铝板带箔方面拥有（1+4）热连轧生产线，3300mm 宽幅(1+1)热连轧生产 线，CVC 六辊冷轧机等智能化装备。铝型材方面引进德国FOOKE公司大部件加工设备，引进奥地利车体总装生产线及德国挤压设备，智能化程度提高，生产效率提升，为提高产品竞争力提供基础。公司加大对技术和产品的研发投入，上半年度研发费用同比增长 109.19%，获得授权专利 49 项，其中发明专利 10 项，使用新型专利 39 项。为长远发展提供支持。

七、公司费用增减合理，管理水平提升。销售费用下降79.62%，财务费用下降15.50%，管理费用、研发费用分别增长56.62%、109.19%。

八、评级提升：相关机构预计公司2021-2023年归母净利分别为18.5亿元、23.9亿元和31.3亿元，对应股价PE分别为12.2、9.4和7.2倍，考虑公司产能持续扩张，盈利增长延续等因素，公司“买入”评级增多。

风险提示：

市场竞争风险；原材料涨价风险；安全生产与环保；应收账款和坏账增多等。

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