2022-04-28开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛对江海股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，收入利润环比四季度首次正增长》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为17.45元。

江海股份(002484)

业绩符合预期，维持“买入”评级

2022年一季度，公司实现收入9.81亿元，同比增长31.2%，归母净利润1.18亿元，同比+42.23%，扣非净利润1.13亿元，同比+47.67%，业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2022~2024年归母净利润为6.07/7.89/10.19亿元，EPS为0.73/0.94/1.22元，当前股价对应PE为22.8/17.5/13.6倍。公司产品结构继续优化，铝电解电容业务新能源占比持续提升，薄膜电容和超级电容业务持续增长，维持“买入”评级。

收入利润环比四季度首次正增长，新能源收入占比继续提升

2022Q1收入环比四季度+1.5%，归母净利润环比+8.3%，扣非净利润环比+15.7%，上市以来环比四季度首次实现正增长。主要得益于：（1）工控、新能源光伏需求旺盛，一季度工控收入占铝电解收入81%，其中新能源占比上升到了21%；（2）涨价效应显现，2021年底公司对部分铝电解电容产品实现提价。

涨价提升毛利率，产能利用率维持在高位，存货保持在合理水平

受益部分产品价格提升，公司一季度毛利率25.1%，环比四季度22.4%提升2.7个百分点。规模效应降低费用率，2022Q1管理费用率、销售费用率、研发费率合计10.6%，同比2021Q1的14.3%和环比2021Q4的11.8%分别下降3.7和1.2pcts。产能利用率维持高位，一季度固定资产周转率71.6%，高于2021Q1的56.6%和2021Q4的70.8%。存货保持在合理水平，单季度存货周转天数109.7天，低于2021年同期的116.3天。

薄膜电容器持续开拓新能源市场

薄膜电容，公司利用现有工控客户，加速开拓光伏市场，并取得积极成效。同时公司也在新能源汽车市场开拓顺利，2022年4月6日，公司在全景网交流时表示，公司新能源已向比亚迪、小鹏、理想、大众、雷诺等供货，特斯拉等更多的客户正在认定中。

风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.98亿，根据现价换算的预测PE为24.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.22。证券之星估值分析工具显示，江海股份（002484）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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