齐鲁财经 这个板块今年跌了20%多!东吴证券朱国广:四季度望反攻!

这个板块今年跌了20%多!东吴证券朱国广:四季度望反攻!

年初至今,申万医药行业整体回调超过20%,医药板块的发展前景因此备受市场关注。近日,东吴证券研究所联席所长、医药首席分析师朱国广在接受上证报专访时表示,“医药板块的估值目前已得到充分调整,四季度有望迎来大反攻。”投资方向方面,朱国广表示,“要选择三季报相对来说会超预期的标的。总体来说,医药行业仍将是结构化的行情,科研服务、医疗服务、创新药、CXO等领域的机会将更加明显。

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  年初至今,申万医药行业整体回调超过20%,医药板块的发展前景因此备受市场关注。近日,东吴证券研究所联席所长、医药首席分析师朱国广在接受上证报专访时表示,“医药板块的估值目前已得到充分调整,四季度有望迎来大反攻。”

  投资方向方面,朱国广表示,“要选择三季报相对来说会超预期的标的。总体来说,医药行业仍将是结构化的行情,科研服务、医疗服务、创新药、CXO等领域的机会将更加明显。”

  板块估值调整充分

  政策环境全面回暖

  医药板块一年多来陷入调整的原因是什么?在朱国广看来,“外部因素方面,与美联储加息周期有一定的相关性,美国XBR指数从高位下跌幅度约65%;内部因素方面,此前医药板块的整体估值相对较高,目前属于一个内部调整。”

  当前医药板块的估值处于什么位置?朱国广给出的答案是:“在当前时点来看,医药板块的估值基本上调整到位。”

  朱国广提出了三个指标:第一,从公募基金对医药板块持仓的比例来看,处于近十年低配状态;第二,从医药板块估值来看,整体行业估值约23倍,处于近十年的估值底部;第三,从政策面来看,当前我国对创新药的支持力度持续加大,有助于我国医药行业健康发展。

  我国医药行业的发展前景如何?朱国广表示,“从需求端来看,老龄化对医疗的刚需不变,需求有望持续稳定增长;从支付端来看,我国医保每年支出增速保持在12%至14%的水平,医药产业在持续扩大,医保对创新药及器械的支持逐年增长;从基本面来看,今年一季度医药行业的收入增速在20%以上,位居全市场前列。从二季度的收入水平来看,虽受到疫情影响,但仍比较稳定。所以,无论是从短期还是长期角度看,医药板块都具备明显的机会,尤其是四季度及2023年。”

  关于备受市场关注的创新药板块,朱国广认为,“创新药板块自2021年以来历经长时间、大幅度的回调,虽然在今年三季度大量优质创新药公司迎来一波上涨,但依然处于历史底部区间。长远来看,创新药的商业天花板够高,逐渐成熟的监管政策也将推动行业良性竞争和发展。”

  结构化行情仍将延续

  四季度有望迎来大反攻

  经过一年多的调整,医药板块什么时候反弹?投资逻辑是否会发生变化?朱国广直言,“四季度医药板块很有可能迎来一波上涨行情。”他表示,从外部环境、产业政策及资本市场表现来看,医药板块存在诸多催化因素。

  第一,医保支出的稳增长。医药行业的门诊量和手术量也将得到快速的恢复,最刚性的需求复苏最为明显。

  第二,创新药政策端回暖。创新药的简易续约、创新药鼓励部分单臂临床试验、创新药的DGR豁免等一系列政策,有助于国内创新药在国际医药舞台上提升地位。

  第三,从基金配置比例来看,医药标配约7.5%,全基配置比例不到4%,显示医药板块在公募基金的配置比例较低,低位医药板块估值有需要得到修复的内在驱动。

  第四,医药板块当前估值较低,尽管有所反弹,仍处于近十年较低位置。从估值水平来看,2010年初至今,医药行业PE(市盈率)最高73倍,最低23倍,平均值37倍,而目前医药行业的估值约24倍,远低于历史平均水平。此前比较热门的医美、医疗服务等细分板块都出现明显的调整。

  “在这四大因素共振的情况下,医药板块可能会随时出现共振,四季度可能会出现一个明显的医药板块的大反攻。”朱国广说。

  对投资者而言,四季度该如何挑选医药股?朱国广表示,“要选择三季报相对来说会超预期的标的。当三季报超预期的情况下,将和2023年医药板块估值进行切换,从而达到双因素共振。总体来说,医药行业仍将是结构化的行情,科研服务、医疗服务、创新药、CXO等领域的机会将更加明显。”

  关注三大细分领域

  明年有望“戴维斯双击”

  医药行业包括CXO、医疗器械、医疗服务、中药、医美等十几个细分子行业,蕴含着丰富的投资机会。

  在朱国广看来,医药行业包含三大属性,一是消费属性,二是科技属性,三是制造属性,重点看好科研服务、医疗服务和创新药方向。

  科研服务赛道,未来五至十年会加大对硬科技的投入,行业面临较好的政策环境,看好科研试剂(尤其是分子生物试剂等)、二代测序等领域的发展前景。

  消费医疗赛道,重点包括医美、眼科及医疗服务等赛道,需求将会得到释放和满足,行业在短期及中长期具备扎实的成长逻辑。

  创新药赛道,不论是医保的支付端、药审端,还是带量采购等方面,政策环境已得到明显修复,目前板块的估值也得到充分调整,未来一年将会有明显回报。

  “在医药子行业中,中药板块面临着最好的政策支持。展望未来三至五年,中药的发展势头值得期待。”朱国广介绍,中药分为两大种类,一类是中药的创新药,另一类是以OTC和保健品为主的消费属性中药。

  当谈及我国创新药的发展前景,朱国广表示,“过去五年我国的医药行业,尤其是创新药板块如雨后春笋般发展,越来越多的成果受到海外市场认可,在国际舞台上的竞争力也进一步提高。”

  药品发展方面,我国和海外的差距逐渐缩小,特别是大分子药物、生物抗体药物、双抗药物、ADC等。“我国ADC行业近几年发展较快,成功率也较高,具备较大的发展空间;基因细胞治疗方面,随着全球基因组学的快速发展,对人体全基因组的认知也越来越清晰,有助于推动基因药物的研发;PROTAC方面,蛋白降解药物也将是未来发展的一个重要方向。”朱国广说。

  总的来看,朱国广认为,四季度应该把握两大投资机会,一方面是医美、医疗服务等消费医疗将迎来恢复性增长;另一方面是寻找三季报超预期及估值切换共振点,重点配置科研服务、消费医疗、处方药及集采后耗材等。“2023年医药公司整体业绩可能更好、估值更低,有望迎来戴维斯双击的结构化牛市。”

(文章来源:上海证券报)

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作者: ledaedu

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