华金证券：给予长城汽车买入评级

原文标题:华金证券：给予长城汽车买入评级
本文摘要:华金证券股份有限公司刘荆近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《疫情影响逐渐消退，5月产销改善明显》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为35.58元。长城汽车(601633)投资要点事件：公司5月实现产量84,288台，同比+4.1%… …
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华金证券股份有限公司刘荆近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《疫情影响逐渐消退，5月产销改善明显》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为35.58元。

长城汽车(601633)

投资要点

事件：公司5月实现产量84,288台，同比+4.1%，环比+52.5%；实现销量80,062台，同比-7.9%，环比+48.9%。1-5月累计实现产量425,478台，同比-15.6%;累计实现销量417,339台，同比-19.4%。五月公司产销改善明显，环比大幅增长。

五大品牌中，欧拉/坦克品牌表现较好：5月公司哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克品牌分别实现销量41,748/2,520/17,008/10,768/8,018台；同比增速分别为-22.5%/-16.3%/-16.7%/+199.9%/+31.7%，欧拉坦克两大品牌5月同比增速较高。1-5月公司哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克品牌分别实现销量237,629/19,098/73,166/47,610/39,836台，累计同比增速分别为-28.3%/+4.5%/-26.8%/+14.0%/+53.7%。

促消费政策实施将进一步推动公司销量提升：近期中央及地方陆续出台包括阶段性减征购置税和“汽车下乡”在内的多种促汽车消费政策。购置税减免的覆盖车型为单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。公司符合购置税减免条件的车型销量占比大约为70%，基本覆盖了哈弗、WEY和坦克品牌。在此基础上，公司推出了诸多优惠举措，如哈弗H6国潮版可享100%购置税优惠、附赠商业险等。

投资建议：公司近期稳步推出新车型，如欧拉芭蕾猫、哈弗大狗追猎版等，新车上市叠加汽车促消费政策的带动，我们认为公司2022年下半年销量有望进一步上升。我们预测公司2022年至2024年归母净利润分别为78.9亿元、108.8亿元和132.9亿元，净资产收益率分别为11.8%、15.1%和16.9%。维持“买入-B”的投资评级。

风险提示：新上市车型销量不及预期；车用芯片紧缺影响产量；上游原材料价格大幅上涨；疫情影响供应链复工复产时间超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利99.66亿，根据现价换算的预测PE为32.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级28家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为44.71。证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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