原文标题:半年报解读｜净利锐降因湘财证券持股价值波动 华升股份陷主业困局
本文摘要:财联社（长沙，记者黄路）讯，扣非净利连年为负，华升股份（600156.SH）上半年在减持湘财股权后，净利仍同比降六成。对此，公司证券部相关人士对财联社记者表示，主要是所持湘财股权公允价值等变动影响，导致净利同比出现较大变动；公司主业受出口及… …
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财联社（长沙，记者黄路）讯，扣非净利连年为负，华升股份（600156.SH）上半年在减持湘财股权后，净利仍同比降六成。对此，公司证券部相关人士对财联社记者表示，主要是所持湘财股权公允价值等变动影响，导致净利同比出现较大变动；公司主业受出口及原材料成本上升影响，以后会慢慢转向国内市场。

中报显示，公司期初持有湘财股份2190万股，期间减持了820.26万股，确认投资收益3921万元。剩余1370万股根据2021年6月30日股价，相应确认了公允价值变动损益-951万元，两项变动计提631万元所得税费用，最终增加净利润2339万元；而上年同期，公司对2190万股在2020年6月30日的价值进行了估值，最终确认公允价值变动收益4589万元，直接影响净利润增加4589万元。

为何投资收益波动如此剧烈？参考公司财报，华升股份对手中持有湘财股份股权价值采用了布莱克-舒尔斯期权定价模型来进行估值，该模型将对应股权的股票市场价格作为定价的基础。简单言之，要想一窥华升股份下半年业绩走向，得盯着湘财股价涨跌走势。

公司今年一季报就显示，因湘财股份股价下降，本期确认公允价值变动损失，减少账面价值 6345万元，若不是二季度湘财股价又涨了一波，而华升股份的减持又恰逢相对高位，公司上半年收成或更微薄，中报显示，其扣非后净利为亏损3301万元，现金流净额为-2250万元。

华升股份主要从事苎麻纺织品生产和出口。海关数据显示，2021年1-6月，我国纺织品服装累计出口额为1400.86亿美元，同比增长12.06%，其中纺织品累计出口额为685.58亿美元，同比下降7.38%；服装累计出口额为715.28亿美元，同比增长40.26%。

中报显示，公司贸易服装销售额同比增近四成，但毛利率仅为3.21%，整体业务毛利率则低至1.76%，同比降低2.5个百分点。上述证券部人士表示，部分原材料上涨对成本会有一定影响，国外出口会继续做，但慢慢也会把业务转向国内。

从目前公司利润来源看，公司扣非后净利润已多年为负数，靠投资收益维持扣非前净利为正只是权宜之策，要突破多年主业不振的局面，需要国资背景大股东拿出更多的行动来实质改善公司业务结构。

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