银行IT行业精选：天阳科技

原文标题:银行IT行业精选：天阳科技
本文摘要:【摘要】天阳科技是近年来国内规模最大、成长最快的银行IT解决方案提供商之一。在金融行业信息化领域占据市场领先地位，树立了良好的品牌形象，已经成为银行IT行业内第一梯队的解决方案和服务供应商。公司的信用卡、风险管理、信贷管理及交易银行等细分产… …
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【摘要】 天阳科技是近年来国内规模最大、成长最快的银行IT解决方案提供商之一。在金融行业信息化领域占据市场领先地位，树立了良好的品牌形象，已经成为银行IT行业内第一梯队的解决方案和服务供应商。公司的信用卡、风险管理、信贷管理及交易银行等细分产品在行业排名前三。公司已拥有了一批优质、稳定的核心战略客户，同时公司也在积极拓展新客户，进一步完善客户和区域布局，创造新的业绩增长点。

• 行业分析：2018年以来金融信创持续发力

1983年，“国家高技术研究发展计划”（简称863计划）启动，打响中国自主创新第一枪。

2006年，《国家中长期科学和技术发展规划纲要》颁布，将“核高基”（核心电子器件/高端通用芯片及基础软件产品）列为16个重大科技项目之一，标志着信创的起步。

2016年，国务院发布《国家信息发展战略纲要》，提出从根本上改变核心技术受制于人，逐步形成安全可控信息技术产业体系，大幅提高电子政务应用和信息惠民技术等要求。

2018年以来，以华为、中兴为主的中国高新技术企业受到了美国的技术封锁，芯片、基础软件和中间件基本被美国企业所垄断，“缺芯少魂”成为了中国信息产业发展的一大难题，引起了全国和国际社会的广泛关注。为摆脱上游核心技术受制于人的现状，我国将信创行业纳入国家战略，提出“2+8”发展体系，“2”是指党和政府，“8”是指金融、电信、石油、电力、交通、航空航天、医院和教育。

2018-2019 年党政信创二期试点极大地提高了自主可控基础软硬件的成熟度，使得基础软硬件的自主可控开始具备条件，国家开始全面升级自主创新信息产品，18大行业进行国产化替代，加大信创布局。

金融信创方面：

金融信创重点强调基础硬件（CPU、存储、金融机具、PC、服务器、网络设备）和基础软件（操作系统、数据库、中间件、虚拟化、云平台）环节的自主可控，目的是构建具有中国特色、独立自主、安全可靠的底层IT基础设施，解决“卡脖子”问题。根据相关政策规划，金融信创采取“先试点、后全面”的技术推广路线。

2020年，金融信创一期试点：主要参与者是银行、保险、证券、期货、支付金融的头部机构。参与试点的银行主要为六大国有银行、国开行及八家股份制银行。试点要求信创基础软硬件采购额占到其IT外采的5-8%。

2021年金融信创二期新增100余家试点单位，信创基础软硬件在IT 外采中占比要求提高至10-15%。

2022 年1 月26 日，银保监会公开印发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，意见强调“提高新技术应用和自主可控能力，坚持关键技术自主可控原则，对业务经营发展有重大影响的关键平台、关键组件以及关键信息基础设施要形成自主研发能力，降低外部依赖，避免单一依赖”。

同时，在数字货币建设中，央行和商业银行承担着重要角色，其核心系统以及相关信贷系统、支付清算系统等等将迎来大量新建与改造需求。业内预计2022 年金融信创即将进入全面推广阶段。

• 天阳科技主营分析

天阳科技主营业务为向以银行为主的金融机构提供包括IT 解决方案、专业测试、咨询服务和系统集成等信息化服务。

公司处于产业链中游，其上游是IT设备/软件供应商，下游是商业银行。

公司是近年来国内规模最大、成长最快的银行IT解决方案提供商之一。在金融行业信息化领域占据市场领先地位，树立了良好的品牌形象，已经成为银行IT行业内第一梯队的解决方案和服务供应商。公司的信用卡、风险管理、信贷管理及交易银行等细分产品在行业排名前三。

公司已拥有了一批优质、稳定的核心战略客户，同时公司也在积极拓展新客户，进一步完善客户和区域布局，创造新的业绩增长点。目前公司已经为超过三百家金融行业客户提供了相关产品和服务，覆盖政策性银行、国有银行、股份制银行、地方性商业银行等金融机构，在行业内拥有较高的品牌声誉。

公司专注于银行主要业务相关的系统建设，利用包括云计算和分布式计算、大数据、人工智能、区块链技术、移动应用、流程引擎和规则引擎、测试和IT运维监控等在内的新一代金融科技，为客户提供咨询、开发、测试、运维和系统集成等服务。

具体分类如下：

技术开发业务（占比67.08%）：技术开发业务是指公司面向金融行业客户，针对具体业务，基于公司或者客户指定的平台和产品，进行满足客户个性化需求的软件开发或系统优化。目前，公司的技术开发主要分为信贷管理和交易银行、信用卡和零售金融、风险管理、大数据和营销、技术平台、定制开发等几大方向。

技术服务业务（占比26.69%）：目前公司的技术服务业务主要围绕测试服务业务和运维服务展开。测试服务业务包括银行核心项目群测试解决方案、银行信贷项目群测试解决方案、保险核心项目群测试解决方案、性能测试及数据测试。

运维服务业务是指针对客户的IT系统进行优化升级、健康检查、故障分析及恢复、信息安全管理等技术服务，保障客户IT系统安全、平稳、高效运行。

咨询服务业务（2.34%）：咨询服务业务是指通过深入分析金融行业客户的具体情况，从IT规划、项目管理、业务咨询等方向提出可落地的咨询建议和解决方案，切实有效地帮助每个客户解决在实践中发生的实际问题，帮助客户发掘和把握市场机遇，实现高效率的运作和管理。

公司咨询服务主要包括金融IT整体规划、大型项目管理PMO/监理、核心业务专项咨询、架构管控、测试规划与管理、风险管理、数据治理等。咨询服务范围既包括传统金融领域IT规划，也涵盖了互联网金融、金融科技（FinTech）等新型前沿领域。

系统集成业务（占比0.88%）：系统集成业务是指应客户需求，为其提供IT基础设施咨询及规划，数据中心集成设计，第三方软硬件产品选型、供货和安装调试、IT系统改造升级及软硬件产品输出等服务。其中软硬件设备主要包括服务器、存储设备、计算机设备、网络设备等硬件设备以及软件工具、中间件、数据库软件等基础软件。

2013年以来，天阳科技综合毛利率始终保持在35%以上，净利率则维持在10%以上。

◆毛利率总体保持稳定。随着公司收购鼎信天威、卡洛其和银恒通，整体业务逐渐完善，毛利率趋于稳定。2013 年-2020 年的毛利率均保持在35%以上。2020 年咨询服务的毛利率为52.31%，技术开发的毛利率为35.54%。随着技术开发和咨询服务的收入占比逐渐上升，公司毛利率有进一步提升空间。

◆公司净利润增速提升明显。公司2013 年的净利润为0.28 亿元，2020年的净利润为1.33 亿元，七年CAGR 为25%。公司依托自身在行业内的持续积累，紧抓银行业IT 业解决方案不断增长的市场机遇，实现了自身的快速持续发展。近几年，公司增长进一步加速，三年CAGR 为33.4%，高于七年CAGR。

• 天阳科技主营分析

（1）核心业务突出，行业地位领先

◆信贷管理解决方案市场领先

对于银行，信贷业务是其关键业务以及主要盈利来源，正因此，信贷管理解决方案是金融IT 解决方案中最重要的市场之一，也是业务特性很强的IT 方案。当前，银行信贷系统正处于更换期，整个市场保持稳定而相对旺盛的增长态势。从未来发展趋势看，系统的灵活性、响应性和渠道的便捷性等将是信贷管理解决方案的创新方向。

天阳科技凭借在授信业务管理领域丰富的实践经验，以“网络聚合、社会协同”为理念，设计开发出以业务操作和业务管理为主线的新一代信贷领域业务平台。该平台从客户、渠道、产品、流程方面进行优化创新，构建全机构、全客户、全流程、全押品、全额度的信贷授信业务体系。近几年来，公司信贷管理团队不断扩大，竞争能力不断提升。

根据IDC 最新发布的《中国银行业IT 解决方案市场份额，2018：生态竞争边界重塑》的报告，公司在信贷管理系统解决方案市场中位列市场第三，公司对该业务的发展有稳定增长的预期。

◆交易银行产品全面且成熟

交易银行是银行对公业务中的主要发展方向，与银行的收入以及利润高度相关，交易银行业务受到了越来越多的业内领先者的重视。

其中，供应链金融系统将银行、核心企业、上下游企业、物流（仓储）服务商等纳入系统，对各方经营活动中所产生的商流、物流、资金流进行整合，从而构建全方位和全流程的供应链金融在线服务体系，规范业务流程，降低操作风险和管理成本，提升供应链金融业务效率。在很大程度上，解决了中小企业融资难的问题，从而进一步促进了中小企业的快速发展。

◆信用卡和零售金融解决方案处于行业的领导地位

近年来，银行业面临几个大的挑战与变化：一方面，随着利率市场化和金融脱媒步伐的加快，银行主要通过净息差来盈利的模式出现瓶颈；另一方面，政府对金融市场的监管趋严，多项政策陆续出台以进一步规范金融体系，增加了银行提高营收的难度。与此同时，由于电商和互联网金融的兴起，人们的消费习惯发生了巨大的变化。

在国家政策和消费模式改变的双重压力下，各大银行为了寻求新的利润增长点，纷纷加大向零售金融转型的力度。根据麦肯锡的《中国Top40 家银行价值创造排行榜(2017)》报告，零售银行业务对商业银行经济利润的贡献愈发重要，例如银行业龙头之一的招商银行，其零售业务的利润贡献度占比已经超过40%。信用卡业务作为高收益率的资产业务，成为了零售业务的重中之重，增速在银行各项业务中领先。

根据IDC 最新发布的《中国银行业IT 解决方案市场份额，2018：生态竞争边界重塑》的报告，天阳科技跃居银行卡市场第一名，成为信用卡解决方案领域的领导者。

目前国内主要银行的信用卡相关系统从硬件、系统软件到应用软件，都是依赖于国外进口，成本高昂且不可控，因此信用卡系统存在强烈的进口替代和自主可控需求。天阳科技采用自主可控的云计算和分布式计算技术，替代国外的硬件、系统软件和应用软件产品，极大降低了成本、提高信息安全性，满足国内大用户量、大数据量和大交易量环境下，稳定可靠运行的需求。

（2）客户结构优势

近年来，与公司开展合作的银行客户逐年大幅增加。到 2019 年，公司已与两百多家银行建立良好的合作关系，覆盖了绝大部分重要银行。

公司经过多年的业务积累，除了客户数量实现大幅增长，客户结构也在不断优化。目前，业务涵盖了包括政策性银行、国有商业银行、股份制银行、城市商业银行和农村信用合作社在内的，层次完整的银行业客户体系。

公司与三大政策性银行中的两家（国家开发银行、中国农业发展银行）、六大国有大型银行的四家（建设银行、农业银行、中国银行、中国邮储）、十二家股份制银行等大型银行客户建立了紧密的合作关系。

与同业公司相比，公司与大型银行客户合作的业务占比较高，报告期内，上述大型银行客户的收入占总收入的平均比例接近50%。与大型银行客户的持续合作不仅为公司带来大规模稳定的收入和利润，促进公司产品服务和专业能力稳步提高，同时也是公司市场营销和专业技术实力获得认可的体现，提高了公司在行业内的品牌影响力，从而拓展和获取更多的优质银行客户。

（3）金融咨询服务行业龙头

金融咨询作为银行 IT 解决方案的顶层设计，具有极重要的地位。咨询公司通过深入分析金融行业客户的具体情况，提出有针对性的、可落地的咨询建议和解决方案，能够有效地帮助客户解决实际问题，实现高效率的运作和管理。

公司通过收购在互联网金融、金融科技等新型金融咨询领域有领先优势的卡洛其，向高附加值业务领域拓展，进一步完善了业务结构，从高端咨询、技术开发、专业测试、系统运维等方面实现全产业链覆盖，在行业内处于领先地位。

目前公司正在帮助包括国有银行、股份制银行、城商行、农商行、互联网银行等在内的几十家银行进行IT 架构的升级转型咨询，满足客户对业务创新、管理创新和降低成本的需求，帮助银行提高自主可控率、信息安全和金融安全水平。

参考资料：

国泰君安-计算机行业：金融信创有望全面推广，行业加速发展-220128

中泰证券-天阳科技-300872-传统银行IT业务高景气，云计算创新正当时-211222

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）

本文作者:九方金融研究所,转载本文请注明作者出处~