齐鲁财经 万科a股票(万科a股票行情)

万科a股票(万科a股票行情)

万科a股票(万科a股票行情)2022-04-11光大证券股份有限公司何缅南对万科A进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩点评:减值充分利润率逐步修复,多元赛道提升长期估值》,本报告对万科A给出买入评级,当前股价为21.05元。万科A(000002)事件:公司发布2021年度业绩,营业收入yoy+8%,归母净利润yoy-46%2021年,公司实现营业收入4528亿元(人民币,下同)yoy+8.0%;归母净利润225亿元yoy-45.7%;期末在手现金1494亿元yoy-23.5%。点评:资产减值计提充分,地产开发毛利率逐步修复,多元赛道提升长期估值1、资产减值计提充分,利润率逐步修复:202

万科a股票(万科a股票行情)

2022-04-11光大证券股份有限公司何缅南对万科A进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩点评:减值充分利润率逐步修复,多元赛道提升长期估值》,本报告对万科A给出买入评级,当前股价为21.05元。

万科A(000002)

事件:公司发布2021年度业绩,营业收入yoy+8%,归母净利润yoy-46%2021年,公司实现营业收入4528亿元(人民币,下同)yoy+8.0%;归母净利润225亿元yoy-45.7%;期末在手现金1494亿元yoy-23.5%。

点评:资产减值计提充分,地产开发毛利率逐步修复,多元赛道提升长期估值

1、资产减值计提充分,利润率逐步修复:2021年,公司实现营业收入4528亿元yoy+8.0%;实现归母净利润225亿元yoy-45.7%。利润下滑幅度与营收增长出现较大偏离的原因包括:

1)本年度结算结构中低毛利率项目较多,整体结算毛利率为21.8%,同比下降7.4pct;其中,房地产开发及资产经营板块毛利率21.7%,同比下滑10.8pct;

2)2021年房地产行业整体超预期波动,全行业盈利水平下降,导致合联营项目毛利率下滑,投资收益同比减少69亿元;

3)出于财务审慎原则,公司对2021年末资产进行全面减值测试,计提了约35.3亿元资产减值(其中存货减值31.2亿元,其他资产减值4.1亿元);

4)展望后续,公司提升管理集中度,优化资源投放,存货减值充分计提利于后续项目结算毛利率的提升,我们认为公司后续经营利润率将逐步修复。

2、多元赛道提升长期估值:公司多元经营业务发力较早,稳居行业前列。长租公寓板块三年收入CAGR为40%,截至2021年末开业15.95万间泊寓,平均出租率95.3%;物流仓储板块三年收入CAGR为52%,其中2021年实现收入31.6亿元yoy+68.9%;商业开发与运营板块五年收入CAGR为20%,其中2021年实现收入76.2亿元yoy+20.6%;多元化经营利于提升公司长期估值。

3、信用优势明显,分红派息慷慨:截至2021年末,公司剔预资产负债率为69.8%,净负债率为29.7%,现金短债比为2.5X,“三道红线”绿档,经营性现金流净额连续13年为正;2021年公司综合融资成本为4.1%,信用优势明显;2021年派息率50.1%,每股分红0.97元,分红派息慷慨;同时,公司2022年3月31日公告称计划于3个月内以回购资金总额上限25亿元、回购价格上限18.27元/股对A股股份进行回购,最高回购数量达1.37亿股,占公司当前总股本1.18%,彰显发展信心。

盈利预测、估值与评级:当前疫情反复对经营造成影响,下调2022-23年归母净利润预测为274亿元(下调25.5%)、332亿元(下调13.0%),新增2024年归母净利润预测为395亿元;当前A股股价对应2022-24年PE估值为9/8/6倍,H股股价对应为7/6/5倍。公司前期减值计提充分,利润率有望逐步修复,多元化业务提升长期估值,维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响销售不及预期,经济下行超预期,项目竣工不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券路畅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利247.68亿,根据现价换算的预测PE为9.93。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级24家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为26.22。证券之星估值分析工具显示,万科A(000002)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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