继油、铝之后，分析师开始将目光转向铜。

期货方面，隔夜LME铜大涨近2%，目前距离去年铜历史高位仅一步之遥，沪铜走势也比较强劲。

A股方面也有反馈，有色铜板块一度冲高，铜陵有色一度涨停，紫金矿业、江西铜业等纷纷走高。分析师分析称，由于下游应用接近，铜与铝从历史上看相关系数很大，而昨日铝板块已率先大涨。

油、铝之后，铜行情将至？

据东吴证券研报，铜与铝在其下游运用方面多有重叠，如汽车、家电、电力、军工等行业，它们在导电性、耐用性等方面具有一定的可替代性。

数据显示，观察近3年LME铜与LME铝的走势可以发现，其相关性高达0.92，两者价格时常相继突破新高。

东吴证券表示，在当前LME铝已突破3525美元/吨的情况下，LME铜大概率也将再创新高，在全球多地区增加对基础设施建设、房地产投资的预期下，预计铜价有望在年内突破12000美元/吨。

铜基本面也有逻辑支撑

除了和铝的“联动”，招商证券也指出，供应刚性+库存低位+新能源和稳增长需求拉动叠加补库存周期启动，2022年铜价或大幅上涨。

供应端，铜矿产出增速放缓，供应刚性。

铜矿投资周期较长，一般需要7-8年。从大周期讲，铜矿供应自1975年之后步入大周期放缓阶段，价格上涨加速。2013年之后全球主要铜企业资本开支大幅下滑，这决定2016年之后铜矿增速继续放缓。铜价高位情况下，铜供应潜力释放，叠加疫情扰动减弱，铜短期供应较刚性。

需求端，首先是铜矿需求由地产基建驱动转为新能源驱动。

2021年新能源需求占比达到7.3%，招商证券预计2025年达到15%左右。能源革命背景下，招商证券认为铜需求将加速，新能源之前的需求受经济周期主导，目前处于周期低点。

其次，周期视角。招商证券指出，三大交易所铜库存目前处于15年低位，全球制造业周期基本一致，受疫情扰动我国复苏较早，制造业见顶也较早，欧美稍晚。全球制造业目前处于去库存周期尾声，步入补库存初期。

再就是，我国稳增长背景下，1月份社融开始大幅回升，同时在欧洲的天然气管道项目、美国的基础设施计划和中国“十四五”规划、保障性租赁住房等因素的带动下，未来铜需求量或将进一步上升。

地缘政治或影响铜出口量

此外，东吴证券还提到一点，受地缘政治影响，俄罗斯铜出口量或将受到显著影响。

据东吴证券研报，市场通常最为关注智利、秘鲁等地的铜矿产量，而俄罗斯也有着丰富的铜矿资源。

据美国地质调查局的测算，俄罗斯拥有6200万吨铜矿石储量，约占世界总储量的7.05%，居世界第4。2021年俄罗斯铜精矿产量为88.6万吨，是我国第二大精炼铜进口国，进口量占比达11.1%。

东吴证券指出，在欧盟、美国、日本的全方位制裁下，未来俄罗斯精炼铜出口或将受到影响，对铜供给形成一定干扰。

相关标的

招商证券指出，A股铜矿公司目前市盈率处于最近十年低位，未来大概率会戴维斯双击。公司中，

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