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600036股票行情(600036股票行情走势)

 2022-04-25 03:09:16
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600036股票行情(600036股票行情走势)

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,维持招商银行(600036.SH)“优大于市”评级,预测21-23年EPS为4.34/4.97/5.72元,归母净利润增速为14.04%/14.44%/14.94%。根据DDM模型予合理价值为60.49元;根据PB-ROE模型予21EPB估值2倍(可比公司为0.59倍),对应合理价值56.9元。因此予合理价值区间56.9-60.49元(对应2021年PE为13.12-13.95倍,同业公司对应PE为5.52倍)。

海通证券主要观点如下:

2Q21盈利增速全面显著提高。

1H21归母净利润同比增速为22.8%,较1Q21提高7.6pct。营业收入同比增速13.7%,较1Q21提高3.1pct。拨备前利润同比增速14.4%,较1Q21提高4.7pct;其中2Q21单季度归母净利润同比增长32.5%,较1Q21提升17.3pct。营收、拨备前利润的加速增长,表明公司的盈利增长质量很高,并不只是去年中报的低基数效应。

核心日均存款增速高,活期比例高,助力净息差企稳。

在存款竞争较为激烈的大环境下,公司存款比2020年末增长6.3%,这主要源于占比56%的对公核心日均存款,比2020年末增长17.8%至约3.27万亿元。同时公司保持了66%的活期存款占比,存款成本比2020年全年下降16bp至1.39%。公司公告净息差和净利差分别为2.49%和2.41%,比1Q21仅下降3bp,与2020年全年比则分别持平和+1bp。

托管和代理手续费高增长,零售客户AUM时点规模突破10万亿。

2021年上半年,手续费收入中占比最高的两项,托管及其他受托业务(28.4%)和代理服务手续费(27.1%)同比增速最高,分别为17.1%和40.4%。该行认为公司搭建“大平台”,以及旨在孵化锁定优秀基金管理人的“招阳计划”,将有助于保持其在财富管理产品供应方面的领先优势,以及托管业务收入的可持续增长。代理业务收入的增长,得益于公司优化客户资产配臵,把握权益基金行情和推动保障型保险增长。零售客户AUM时点规模突破10万亿,经营模式从客户经理管户为主向“管户+流量”双模式并进升级。招商银行App理财投资销售金额同比增长26.9%至6.12万亿元。

不良生成率下降。

2021年上半年招商银行主体,年化不良生成率为0.95%,比2020年末下降31bp。逾期率和关注率分别比2020年末下降10bp、11bp至1.02%、0.7%。不良率比2020年末下降6bp至1.01%,比1Q21下降1bp。整体零售贷款不良率下降5bp至0.76%。中国境内除环渤海和中部地区以外,不良率较2020年均有下降。2Q21拨备覆盖率上升58bp至439.5%。

风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

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