2022-04-11东方证券股份有限公司姜雪晴对长安汽车进行研究并发布了研究报告《自主销量恢复增长，合资品牌维持平稳》，本报告对长安汽车给出买入评级，认为其目标价位为15.52元，当前股价为10.84元，预期上涨幅度为43.17%。

长安汽车(000625)

核心观点

长安整体销量恢复增长态势。长安汽车3月整体销量23.61万辆，同比增长4.3%；1-3月整体销量65.15万辆，同比微增1.6%。据乘联会初步统计，3月狭义乘用车批发销量同比下滑4%，长安整体销量增速跑赢行业平均水平。

长安自主销量大幅跑赢行业平均，UNI-V等多款新车型有望成为新增量来源。长安自主品牌3月销量13.47万辆，同比增长21.5%；1-3月累计销量36.33万辆，同比下滑1.3%，3月长安自主销量增速大幅跑赢行业平均水平。UNI序列首款轿车UNIV于3月正式上市，采用Fastback溜背设计、V型面车身、电动掀背门搭配同级车独有的智能电动尾翼，兼具运动感及科技感；动力方面配备蓝鲸NE1.5T发动机、DTV动态转矩矢量控制功能、SUPERRACE赛道模式等，充分彰显UNI-V“未来科技运动轿跑”的定位，有望成为年轻用户的新选择，预计6月将推出2.0T版本。除UNI-V外，新款CS75PLUS、UNI-KiDD等新车型也于一季度陆续上市，多款新车有望成为自主品牌销量新增量来源。

长福、长马销量同比维稳。长安福特3月销量2.35万辆，同比微增0.6%；1-3月累计销量6.03万辆，同比下滑6.4%。长安马自达3月销量1.12万辆，同比基本持平；1-3月累计销量4.10万辆，同比增长39.9%。新车方面，3月长福新款探险者线上首发亮相，预计将于5月正式上市；新款蒙迪欧已开启预售，预计将于4月北京车展上市，新车有望带动二季度销量增长；3月长马新款CX-5正式上市。预计2022年芯片供应将逐渐改善，新车型有望带动长福、长马销量稳步向上。

盈利预测与投资建议

预测2021-2023年EPS0.61、0.70、0.82元，可比公司22年平均PB1.85倍左右，给予公司22年PB1.85倍估值，22年每股净资产8.39元，目标价15.52元，维持买入评级。

风险提示

长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邵将研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.21%，其预测2021年度归属净利润为盈利48.74亿，根据现价换算的预测PE为12.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.9。证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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