“坐实”和鲲鹏的关系？拓维信息收到监管函

原文标题:“坐实”和鲲鹏的关系？拓维信息收到监管函
本文摘要:7月7日，拓维信息收到深交所的监管函，被爆出隐瞒自2020年1月至2021年3月与湖南湘江鲲鹏有限公司发生的关联交易15203.20万元，占拓维2019年经审计净资产比例的6.11%。一般而言，公司收到监管函不是啥好兆头，但这次监管函评论区… …
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7月7日，拓维信息收到深交所的监管函，被爆出隐瞒自2020年1月至2021年3月与湖南湘江鲲鹏有限公司发生的关联交易15203.20万元，占拓维2019年经审计净资产比例的6.11%。

一般而言，公司收到监管函不是啥好兆头，但这次监管函评论区的画风却有些不一样，“看似利空，实为利好”、“相当于官方认可了拓维与鲲鹏的关系”。倒是有点没捡到便宜，这一波亏了的唏嘘感。

所以这拓维和鲲鹏到底是什么关系呢？不妨从监管函中提到的关联关系方湘江鲲鹏说起。

01 干儿子变亲儿子

先说湘江鲲鹏和拓维的关系，2021年4月6日前，拓维占湘江鲲鹏35%的股权，两家公司的董事长都是李新宇，湘江鲲鹏算是拓维的干儿子。而4月6日之后，拓维收了原股东35%的股份，干儿子变亲儿子，正式入合并报表。

而湘江鲲鹏和华为鲲鹏之间的关系，则要从华为的鲲鹏生态说起。华为鲲鹏生态其实是一个围绕鲲鹏技术体系的社区，华为会提供一定的技术支持、知识共享和产业互助，涵盖应用软件、基础软件、编译器、操作系统等各个领域，而湘江鲲鹏就是华为鲲鹏生态中的一员，与麒麟软件战略签约，通过华为openEuler兼容性认证。

湘江鲲鹏发展得如火如荼，拓维信息称2020年度湘江鲲鹏已获得6亿元订单，确认收入2.4亿元。

总结一下，湘江鲲鹏相当于拓维信息基于华为鲲鹏生态下的再创业，现在看着有一定起色了，就并到上市公司中，一方面可以冲冲业绩，更重要的是拓维可以顺理成章地坐稳华为、鸿蒙、鲲鹏等热门概念的顺风车。

说完概念上的事情，我们再来看看公司的财务表现。

02 毛利率下滑

从2021年一季度的财报数据来看，2021年⼀季度的营业收⼊、毛利润和核心利润等都增长不错，只是与营业收入30%的增速相比，毛利润19%的增速略微不足，核心利润8%的增速略显拉跨。

为啥？都是毛利润率下滑的问题。拓维信息2021年⼀季度⽑利率41.19%，较2020年⼀季度下滑3.88个百分点，降幅达8.62%。

毛利率下滑的原因一季报中并未披露，但是根据历史的收入结构和毛利率情况，结合公司披露收入的增长主要源于软件云服务收入的增长，猜测毛利率的下滑有可能是软件云服务毛利率的下滑导致，可能与竞争逐渐加剧的市场有关，其具体原因，可以等到半年报的时候再进行进一步验证。

03 经营活动变现能力下滑

拓维信息看似盈利，且表现出一定的成长性，但一看现金流表现，却有一丝丝忧虑。

2021年一季度经营活动出现资金缺口，而从历史年度来看，经常性一季度资金净流出，到了年度获得资金净流入，表现出季节性的波动，这可能是由公司具有季节性收付款特征的商业模式导致。问题不大，但是需要把握好资金的节奏，防止资金链断裂。

需要注意的是2020年经营活动获现率从超过300%下滑到60%，经营活动核心利润的变现能力明显下滑。

变现能力的下滑，一方面是存货提前备货占用了超过1个亿的资金。

另一方面，由于下游客户占用了较高的资金，上下游整体来看，公司处在被占用资金的状态，这种情况下，收入规模越大，公司反而要拿出更多的钱去维持这个收入规模。

较高的下游资金占用，不止会对公司的资金流带来一定压力，低质量的商业债权更是会变成减值直接影响到公司的利润。而拓维信息2020年商业债权就出现了6000万的大额坏账损失，再加上其他应收款的3000万的坏账损失，使得本就不富裕的经营活动雪上加霜。

即使剔除减值准备，公司仍有大量应收账款，且其中账期超过一年的应收账款超过20%，质量存疑，其中蕴含的坏账风险仍然不小。

这一方面收入中超过四分之一都是商业债权，另一方面是商业债权的质量存疑，不由得让人对公司本身的收入及利润质量也产生担忧。

04 不懈地投资与增长的负债

赚钱虽然不够行，但是投资还是很行的，2020年投资净流出1.4亿，其中产能建设1.2亿，2021年投资活动净流出0.31亿，其中产能建设0.28亿。

很显然这投出去的钱，经营活动满足不了，怎么办，只能依赖筹资。2020年债权净流入1.5亿元，2021年一季度债权净流入1.2亿，一年时间，金融负债率就从1%上升到8%。

虽然现在的水平看起来尚可控，可是如果公司长时间无法扭转造血能力赶不上投资需求的话，债务压力可能会越来越高。

结语：

截止7月12日下午，拓维信息的市场收盘价为10.22，较2020年末的7.15元上涨43.64%，半年内涨了将近一半，总市值为112.5亿，

这种势头和华为概念有莫大的联系，这华为的大腿抱得好呀。拓维信息把体外培养的湘江鲲鹏纳入体内，华为的概念是坐稳了，那公司的实际业务与业绩呢？

拓维说2020年湘江鲲鹏订单6亿，确认收入2.4亿，而这2.4亿，有1.5亿是拓维向湘江鲲鹏采购的。好家伙，这老父亲对孩子的创业是真的支持。

那湘江鲲鹏未来是否能给拓维带来业绩尽一份孝心，观众老爷们不妨再观望观望。

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