2022-04-27华西证券股份有限公司赵琳,李钊对浙文互联进行研究并发布了研究报告《国资控股定增持续推进，开拓数字营销创新赛道》，本报告对浙文互联给出增持评级，当前股价为4.67元。

浙文互联(600986)

全能力数字营销集团，国资控股加速创新业务布局

浙文互联是一家通过技术和数据驱动流量运营，深挖流量价值，致力于为客户提供智能营销解决方案的国内领先数字营销集团。集团旗下拥有派瑞威行等8大数字营销子品牌，员工规模超1200人，拥有腾讯、阿里、一汽系等各领域头部客户资源。随着国资浙江文投正式入股，浙文互联加速元宇宙、短视频、直播、虚拟IP、电竞赛事预测等领域的布局，当选元宇宙产业委员会常务副主任委员单位，成功推出浙文之城元宇宙虚拟空间，并入驻旗下虚拟偶像IP君若锦、兰LAN等元宇宙原住民，与浙江文交所合作打造了NFT数字藏品交易平台，未来将持续发挥国资赋能、政策资源、专业团队及行业资源等优势，汇集全产业创新理念，继续深入探索和整合前沿发展趋势，共同推动数字营销产业发展新未来。

布局AI智能、虚拟人IP，锻造元宇宙精粹时空

2021年3月，浙文互联成立全资子公司杭州浙文科技，聚焦虚拟数字资产、电竞赛事预测、中长视频内容营销、直播电商等，作为探索新赛道、孵化新业务的核心载体。于同年10月开始进行虚拟人的业务布局，11月推出国风虚拟IP“君若锦”和虚拟艺人“兰_Lan”，同时旗下浙安果合作为集团着力布局的新赛道内容之一，主攻三维虚拟世界造人、育人、用人的全站式技术和产品服务，助力浙文互联数字经济产业链升级和价值链提升。

定增预案发布，发展方向明确

2021年12月28日，公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过80,000万元，其中20,768.45万元用于建设AI智能营销系统项目，30,180.55万元用于直播短视频智慧营销生态平台项目，29,051.00万元用于偿还银行借款及补充流动资金，本次发行进一步明确公司未来发展布局与信心，加大研发投入，打造差异化竞争优势，拓展业务边界提升转化率，加速推动公司朝向技术优先型发展模式转型升级。2022年4月21日，公司非公开发行A股股票事项获得浙江省文资委函；4月23日，定增预案获股东大会通过。

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级

我们预测公司2022-2024年营收分别为165.01/183.15/197.21亿元，归母净利润分别为3.89/4.80/5.87亿元,考虑增发稀释的EPS分别为0.26/0.32/0.39元，对应2022年4月26日4.44元/股收盘价，PE分别为17、14、11倍。参考同行业公司蓝色光标、三人行的盈利预测与估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

商誉减值的风险、非公开发行计划实施风险、市场竞争的风险、核心技术人才流失或者不足的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，新时代证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为30.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.97亿，根据现价换算的预测PE为15.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.25。证券之星估值分析工具显示，浙文互联（600986）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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