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智飞生物（300122）股票分析

本周交易结束，准备好好享受周末吧。

今天对疫苗龙头智飞生物的投资价值进行分析，话不多说，直接上干货，具体如下：

一 行业机会

智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的生物高科技企业，产品涵盖了细菌类疫苗产品、病毒类疫苗产品以及治疗性生物制品。

疫苗控制疾病效果良好，大幅下降传染病患病率，被列入 20 世纪 10 项最伟大的公共卫生成就之一，疫苗节约了高额医疗卫生支出，成为全球医疗卫生投资热点。中国约有 14 亿人口，庞大的人口基数带来对疫苗的巨大需求。近年来，随着人民支付能力的提高和防病意识的增强，接种疫苗的需求持续增加，国内疫苗市场有望实现快速发展。

智飞生物作为国内疫苗龙头企业值得关注。

二 商业模式

智飞生物净利润率达到38.5%，商业模式属于高利润模式。

三 企业护城河

智飞生物有近2000亿市值，可以说是当之无愧的国内疫苗细分行业龙头，医药行业本来就研发投入高，先入优势明显，智飞生物所具有品牌护城河很难被突破。

四 财务状况

（一） 赢利性指标

智飞生物近三年净资产收益率ROE分别为41%、47%、46%，连续三年以上ROE在15%以上，公司有持续稳定的赢利能力。

（二）风险规避指标

1 资产负债率。智飞生物近三年资产负债率分别为39%、47%和46%。资产负债率长期低于50%，公司未来发生债务危机的风险非常小，无长期偿债风险。

2 有息负债率。 智飞生物近两年货币资金小于有息负债总额，但经营活动产生的现金流量净额较为充足，暂无短期偿债风险。

3 固定资产比率。近三年固定资产占总资产的比值分别为13.7%、9.5%和9.7%，均远低于40%。说明智飞生物为轻资产行业。轻资产型公司维持竞争力的成本比较低，风险比较小。

4 商誉占总资产比率近三年分别为0.28%、0.18%、0.13%，商誉占比极低，不存在商誉暴雷风险。

（三） 成长能力

总资产增长率和净利润增长率。 智飞生物近三年总资产同比增长率分别为66%、60%、39%。净利润同比增长率235%、63%、40%。公司近3年处于快速成长期，属于成长类公司。

（四） 竞争力

近三年智飞生物被上下游净占用资金量分别为3.4亿、22.5亿和36.5亿元，近三年议价指数小于零，对于上下游议价能力并不优秀。

五 估值状况

智飞生物当前扣非市盈率PE为22，相较于自身历史PE分位点为1，目前处于低估状态，值得关注。从绝对估值角度，智飞生物合理目标价为131至204，股价相比今天收盘价128.88，有一定的成长空间，但是智飞生物成长速度有放缓趋势，一旦成长性不能保持，可能面临估值和信心的双杀，必须要注意，这是成长类股票都存在的问题。

声明：以上分析仅作为公司研究，不构成投资建议。